Для японської валюти вчора запахло смаженим, оскільки протокол травневого засідання ФРС виявився більш яструбиним, ніж очікувалося. На цьому тлі долар різко зміцнився в усіх напрямках, включно з парою з ієною. Є ризик, що завтра зростання USD може посилитися ще більше, якщо ринок отримає черговий доказ того, що інфляція в США не поспішає зменшувати оберти…
ФРС знову здивувала ринок
Минулої середи увага трейдерів була прикута до публікації протоколу останнього засідання FOMC з питань грошово-кредитної політики.
З огляду на те, що на цій зустрічі глава американського ЦБ Джером Пауелл відзначив прогрес у боротьбі з інфляцією і практично повністю виключив ймовірність підвищення ставок, мало хто очікував, що хвилинки ФРС виявляться яструбиними, а даремно.
Звіт показав, що на травневому засіданні багато представників Центробанку висловили побоювання з приводу того, що інфляція може знизитися не так швидко, як очікувалося. При цьому деякі учасники висловили свою готовність до подальшого підвищення ставок у разі потреби.
В протоколе говорится, что члены Федрезерва по-прежнему ожидают, что инфляция вернется к 2% в среднесрочной перспективе, но этот процесс, вероятно, займет больше времени, чем предполагалось ранее.
Исходя из этих рисков, базовым сценарием Центробанка по-прежнему остается сохранение ставок на текущем уровне, однако регулятор не должен полностью исключать вероятность дальнейших повышений, если ценовое давление резко усилится.
Существование более ястребиного сценария изменило настроения на рынке. Сразу после публикации минуток ФРС трейдеры сместили свои ожидания насчет первого снижения процентной ставки в США с сентября на ноябрь.
Напомним, что на прошлой неделе инвесторы значительно повысили вероятность того, что Центробанк приступит к смягчению своей ДКП на сентябрьском заседании. Триггером для этого послужил более слабый отчет по американской инфляции за апрель.
Однако тот факт, что официальные лица ФРС продолжили проявлять осторожность в отношении дальнейшей динамики инфляции, несмотря на замедление темпов роста цен в прошлом месяце, заставил многих участников рынка усомниться в этом сценарии.
Тепер же, коли стало очевидно, що деякі чиновники готові підтримати не тільки більш тривале збереження високих ставок, а й навіть їхнє подальше підвищення, голубині очікування трейдерів помітно ослабли.
Це надало вагому підтримку долару. За підсумками вчорашніх торгів американська валюта зросла на індексній основі на 0,28%. При цьому в парі з ієною грінбек показав одну з найкращих динамік, зміцнившись більш ніж на 0,3%, до найвищого з 1 травня рівня 156,85.
Долар має потенціал зростання
Головною рушійною силою для пари USD/JPY продовжує залишатися величезна різниця в процентних ставках між США, де показник перебуває в діапазоні 5,25% – 5,50%, і Японією, яка минулого місяця вперше за 17 років підняла ставки, але як і раніше утримує їх на нульовому рівні.
Завдяки цьому фактору з початку року мажор зміцнився майже на 10% і наприкінці минулого місяця побив свій черговий рекорд, досягнувши 34-річного максимуму 160,245.
Передбачається, що падіння ієни до долара до найнижчої з 1990 року позначки змусило японський уряд двічі втрутитися в ринок. Про інтервенції свідчить різке зростання JPY наприкінці квітня і на початку травня, не зумовлене фундаментальними факторами.
Ризик повторного втручання з боку Токіо обмежує висхідну динаміку пари USD/JPY, яка торгується зараз поблизу круглої фігури 157,00. Однак якщо найближчим часом долар отримає потужний імпульс для зростання, покупці активу, найімовірніше, зважаться піти ва-банк, щоб відвести ціну вище цього ключового рівня.
Багато аналітиків вважають, що ракетним паливом для грінбека може виступити завтрашня публікація бажаного показника інфляції Федрезерву – індексу витрат на особисте споживання в США.
Якщо дефлятор PCE вкаже на стійкий ціновий тиск або його несподіване посилення, це ще більше переконає інвесторів у тому, що у ФРС немає причин поспішати з пом’якшенням своєї політики. Також на цьому тлі можуть істотно зрости спекуляції з приводу продовження посилення жорсткості в США.
За такого розкладу долар, найімовірніше, продемонструє параболічне зростання в усіх напрямках. Не виключено, що в парі з єною він також покаже підвищену волатильність у північному напрямку, якщо інтерес інвесторів до керрі-трейдингу переважить їхній страх перед японською інтервенцією.
Більшість експертів вважають, що висхідний тренд за парою USD/JPY збережеться доти, доки обидва регулятори: і ФРС, і Банк Японії, – не почнуть активно змінювати свою поточну монетарну політику.
Які є ризики для USD/JPY?
Якщо п’ятничні дані PCE за квітень виявляться слабшими порівняно з попереднім місяцем, це може повернути на ринок голубині настрої щодо подальшого грошово-кредитного курсу ФРС.
Інвестори чудово розуміють, що яструбині коментарі американських чиновників на травневому засіданні пролунали до того, як було отримано останній інфляційний звіт, який виявився досить прохолодним.
Ще один доказ того, що ціновий тиск у США неухильно знижується, найімовірніше, розвіє надії доларових биків на повторне підвищення ставок, що чинитиме істотний тиск на долар.
За такого розкладу єна може отримати довгоочікуване полегшення і зміцнитися в парі зі своїм американським візаві наприкінці поточного тижня.
Що стосується більш віддалених перспектив японської валюти, вони можуть стати більш райдужними, якщо напередодні наступного засідання Банку Японії ми побачимо помітне зміцнення яструбиних настроїв на ринку.
Зараз більшість трейдерів схиляються до того, що поточного року BOJ зважиться на ще одне підвищення ставок у жовтні або листопаді. Однак у міру подальшого ослаблення ієни зростають спекуляції щодо того, що регулятор може провести посилення набагато раніше – наприклад, уже в червні або липні.
Останніми днями тиск на Банк Японії з метою підвищення ставок помітно посилився, що підтверджує недавнє опитування Reuters.
Згідно з анкетуванням, майже половина японських компаній вважає, що курс ієни вище 155,00 за долар чинить негативний вплив на їхній бізнес.
Також опитування показало, що більше третини японських компаній готові змиритися з вищими витрати за позиками і хочуть, щоб Банк Японії підвищив процентні ставки у відповідь на девальвацію курсу JPY.
Попри вигоди для експорту та в’їзного туризму, слабка єна має також негативні наслідки. Вона збільшує витрати на імпорт, що посилює інфляцію і тиск на домогосподарства. Усе це призводить до зниження споживання.
Згідно з опитуванням, 37% респондентів хотіли б, щоб центральний банк знову підвищив відсоткові ставки для боротьби з ослабленням ієни, тоді як 34% хотіли б втручання уряду на валютному ринку для зупинки падіння курсу національної валюти.
30% компаній, опитаних Reuters, вважають, що бажаний діапазон курсу ієни становить 140-149 ієн за долар, а 28% віддали б перевагу діапазону в 130-139 ієн. Жодна з опитаних фірм не вважає, що курс ієни нижче 160 ієн за долар є сприятливим.
Як бачимо, є всі передумови для BOJ почати діяти раніше, ніж очікується. Тепер багато чого залежатиме від завтрашнього звіту з інфляції в Японії за квітень.
Економісти прогнозують, що зростання споживчих цін без урахування свіжих продуктів харчування сповільнилося минулого місяця з 2,6% до 2,2%, а глибший показник інфляції, що не враховує ціни на свіжі продукти харчування та енергоносії, знизився до 2,4%.
Однак найважливішу увагу матиме показник у сфері послуг. Деякі економісти попереджають про його можливий стрибок через зростання цін на послуги в готельному секторі, який переживає зараз бум завдяки рекордній кількості туристів з-за кордону.
– Тенденція зростання інфляції у сфері послуг може стати дуже важливим поштовхом для потенційних змін політики Банку Японії. Я б зовсім не здивувався, якби побачив додаткові невеликі підвищення ставок уже цього літа, – заявив аналітик Sompo Institute Plus Сейсаку Камеда.
Техкартина по USD/JPY
Пара долар-ієна зберігає висхідний тренд, але стикається з сильним опором на максимумі від 14 травня 156,76. Якщо покупці зможуть подолати цю позначку, наступною зоною пропозиції стане кругла фігура 157,00.У разі подальшого зростання очікується, що наступний опір буде на рівні 158,44, встановленому 26 квітня, а потім пара може подолати річний максимум на позначці 160,32.
З іншого боку, якщо котирування опуститься нижче рівня Тенкан-Сен в районі 156,05, це може викликати подальше падіння до рівня Сенкоу Спан А 155,61. Наступним значущим рівнем підтримки стане Кіджун-Сен на позначці 155,18.
